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宁波华翔:业绩快速增长,未来受益一汽大众新品周期

发布时间:2017-08-25    研究机构:中银国际证券

公司发布2017年中报,上半年共实现营业收入71.2亿元,同比增长26.1%;归属于上市公司股东的净利润3.9亿元,同比增长26.1%;扣非后净利润3.9亿元,同比增长41.7%;每股收益0.74元,符合我们预期。上半年业绩高速增长,主要源于主要业务稳步增长,以及宁波劳伦斯并表和原宁波安通林华翔股东权益的增加。一汽大众是公司主要客户,即将迎来SUV新品周期,公司有望大幅受益。未来随着募投热成型等项目陆续投产,以及德国华翔经营改善,公司业绩有望持续高速增长。此外公司在碳纤维、自然纤维、铝材等汽车轻量化领域全面布局,在汽车电子等领域大力拓展,发展前景看好。我们预计公司2017-2019年考虑增发摊薄后的每股收益分别为1.47元、1.91元和2.33元,合理目标价31.00元,维持买入评级。

业绩快速增长,毛利率略有提升。上半年实现营业收入71.2亿元,同比增长26.1%;归属于上市公司股东的净利润3.9亿元,同比增长26.1%。内饰件、外饰件、金属件、电子件收入增速分别为19.5%、43.1%、22.3%、19.7%,均大幅高于汽车行业销量增速。内饰件毛利率提升2.0个百分点,推动整体毛利率提升了1.3个百分点。德国华翔上半年亏损1.2亿元,后续随着产品良率改善,以及客户给予部分补贴,业绩有望持续改善。

直接受益一汽大众新品周期。一汽大众是公司主要客户,即将迎来SUV新品周期,公司有望大幅受益。公司拟募投热成型零部件等项目单车价值量及利润率均较高,产品陆续投产有望逐步贡献业绩,并推动公司利润高速增长。

新业务逐步贡献业绩,未来前景可期。公司收购宁波劳伦斯,募投热成型、碳纤维、自然纤维等未来发展方向,新业务布局完善,发展前景可期。宁波劳伦斯主供真木汽车内饰件及铝制汽车内饰件,有望与公司业务形成良好互补。碳纤维符合汽车轻量化发展趋势,自然纤维应用有望减轻内饰质量并提高车内空气质量,新材料业务发展前景看好。

我们预计公司考虑增发摊薄后的2017-2019年每股收益分别为1.47元、1.91元和2.33元,合理目标价31.00元,维持买入评级。

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