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宁波华翔:现金收购劳伦斯股权,整合资产夯实发展基础

发布时间:2016-09-29    研究机构:兴业证券

事件:9月29日公司公告董事会决议,将以13亿现金收购实际控制人旗下的宁波劳伦斯全部股权,该议案尚需股东大会审议通过。

劳伦斯主营高端内饰,采购、客户协同效应明显。宁波劳伦斯主要产品为高端内饰件,16H1收入结构中真木产品占比41%、铝内饰59%。宁波劳伦斯以美国NEC、英国VMC、英国NAS为产销中心,主要服务欧美整车客户,包括沃尔沃、奥迪、捷豹路虎、福特等,境外收入占比96.3%。

16H1收入9.55亿元,归母净利润3700万元,承诺2016-2019年归母扣非后净利润为1.30、1.24、1.69亿人民币。真木及铝内饰相对高端,符合消费升级、健康环保的发展趋势,具有较好的应用前景,收购劳伦斯可弥补上市公司在产品、海外客户的不足,实现集中采购及供货协同。

调整股权、整合资产,夯实发展基础。7月27日,公司发行股份收购资产及配套融资方案因为未能说明标的估值的合理性而被被证监会否决,9月23日华翔集团向实际控制人周晓峰先生控股的宁波峰梅转让持有的3578万股共计6.75%股权,转让后周晓峰对上市公司的持股比例将由16.97%提升至23.72%,进一步巩固控股地位。此次放弃发行股份收购而改由现金收购劳伦斯,体现出公司加速整合上市公司业务,消除同业竞争影响的决心,有利于业务长远发展。

现金收购劳伦斯股权,整合资产夯实发展基础,维持“增持”评级。劳伦斯资产优质,与上市公司内饰业务协同度高,现金收购直接增厚上市公司业绩。公司持续梳理股权结构、整合各项业务,为后续业务进一步发展提供条件。暂不考虑宁波劳伦斯,预计公司2016-2018年EPS分别为1.06/1.56/1.88元,维持“增持”评级。

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