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宁波华翔:整合股权,继续推进资产重组

发布时间:2016-09-25    研究机构:方正证券

事件:

宁波华翔(002048)股东华翔集团将其持有的全部6.75%上市公司股权转让给宁波峰梅。转让价格为前一交易日的90%,19.17元/股。转让完成后,宁波华翔实际控制人周晓峰直接持有上市公司16.97%股权,通过其控制的宁波峰梅间接持有6.75%股权,合计持有上市公司23.72%股权。

点评:

(1)理顺股权结构,利好公司资产重组继续推进。公司前次定增方案未获通过,主要原因是注入资产中,宁波劳伦斯两次转让价差过大,问题纠结在华翔集团与周晓峰是否为一致行动人。此次华翔集团将持有上市公司全部股份转让给周晓峰控制的宁波峰梅,有望解决这一问题。

(2)公司继续资产重组势在必行。公司大股东做资产注入的核心原因在于公司外延发展受制于大股东持股比例相对较低,无法顺利推进外延并购发展。所以,立足公司未来长远发展,通过资产注入提高公司实际控制人股权比例势在必行。

(3)公司发展轻量化、智能化的趋势不变。公司前期通过引进国外先进生产工艺并收购Alterprodia公司75%的股权,在汽车轻量化领域不断蓄力。同时,在智能化领域,公司通过参股德国Helbako公司外延发展,同时公司内部加大研发,大力发展汽车智能电子产业。未来有望在该领域实现突破。

(4)公司上半年并购的宁波安通林华翔+扬州安通林华翔各50%股权,有望下半年实现并表。上半年两家公司合计盈利1.1亿元。预计贡献2017年利润10%增长。并表之后公司盈利能力将得到大幅改善。

(5)盈利预测:预计公司资产注入后,2016净利润为6个亿,考虑资产注入9亿,PE分别为19倍和16倍,合理市值在300亿元,对应股价约40元。

(6)风险提示。收购业务进展不及预期;下游整车市场销量不及预期。

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