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宁波华翔:Q3持续高增长,联手井上稳步推进海外扩张

发布时间:2014-10-27    研究机构:中投证券

公司25日公告3季报:Q3实现收入19.5亿(同比-3.6%),净利1.38亿(同比+89%),EPS0.26元。同时公司增资“沈阳华翔”、设立“华翔新加坡”,为增加宝马供货能力和亚太地区零部件供货能力奠定基础。公司海外业务盈利向好后带来整体业绩高速增长,同时持续海外扩张完善全球供货体系,智能化和轻量化战略打开公司长期增长空间。我们预计公司14/15年EPS为1.17/1.49元,维持目标价20元,持续“强烈推荐”。后续建议关注公司并购及轻量化新材料应用进展。

投资要点:

各项业务稳健,Q3业绩持续高增长。公司Q1-Q3收入60.7亿(同比+15.5%),净利4.46亿(+86%);Q3收入19.5亿(同比-3.6%),净利1.38亿(同比+89%)。Q3收入略微下滑低于预期,或由于订单结算波动造成;净利符合预期,显示主要业务运营稳健。Q4为国内汽车旺季,同时海外长订单进入释放周期,营收有望再上新台阶。

公司增资“沈阳华翔”、设立“华翔新加坡”。沈阳华翔产品主要为国内宝马配套,随着宝马加大产品国产化力度,零部件配套需求同步提升,增资沈阳华翔将保障宝马供货能力,确立宝马核心客户地位。华翔新加坡将出资4.3亿与日本井上、台湾建上成立合资公司(股比50:30:20),收购“井上华翔”、“华翔饰件”及日本井上部分零部件业务,整合三方股东实力,致力于拓展亚太地区零部件供货能力(主要是东南亚市场的日系品牌)。

智能化与轻量化领域是公司未来业务发展重点。公司发展战略明确,智能化通过海外收购布局汽车电子控制业务,轻量化通过自身研发开拓新兴材料业务,传统业务稳步完善全球布局与配套,成长潜力巨大。

投资建议:我们预计公司14-16年EPS为1.17、1.49和1.78元,欧洲向好确认后估值回归15倍正常水平,加上10亿富奥股权价值后,对应目标价20元,维持“强烈推荐”评级,建议积极配置。后续可重点关注汽车电子并购进展及轻量化新材料应用进展。

风险提示:国内汽车限购加剧,原材料成本大幅增加

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