宁波华翔(002048.CN)

宁波华翔:海外扭亏使业绩高增长,后续还看汽车电子并购进展

时间:14-08-28 00:00    来源:中投证券

公司27日公告中报:14年H1实现收入41.2亿(同比+27%),净利3.07亿(同比+83.4%),EPS 0.58元;Q2单季实现收入20.8亿,净利1.98亿,EPS 0.37元。公司优异的业绩表现验证了我们对公司的判断:14年是公司海外业务的反转年,海外盈利向好后带来整体业绩高速增长,同时智能化和轻量化战略打开公司长期增长空间。我们预计公司14/15年EPS为1.12/1.41元,维持目标价20元,持续“强烈推荐”。后续建议关注公司并购进展。

投资要点:

海外扭亏,国内放量,整体高速增长。公司H1收入41.2亿(同比+27%),净利3.07亿(同比+83.4%)。收入增长得益于HIB并表和国内新客户放量,净利增长得益于海外扭亏和国内放量。我们测算估计:海外盈利515万(同期亏损4144万),国内经营盈利2.77亿(同期盈利2.07亿),非经常性损益0.15亿(同期0.04亿)。

三季度高增长有望延续。公司预计Q3业绩增长在70%-100%,我们认为有望接近上限。公司海外业务向好趋势明显,Q2单季盈利约0.1亿,Q3有望延续,国内业务新客户放量明显,Q2盈利约1.77亿,预计Q3与Q2持平;13年Q3净利0.73亿,因此Q3单季增速有望超100%。

智能化与轻量化领域是公司未来业务发展重点。公司发展战略明确,未来重点拓展汽车电子与新材料业务,顺应汽车智能化和轻量化的发展趋势。智能化通过海外收购布局汽车电子控制业务,轻量化通过自身研发开拓新兴材料业务,传统业务稳步完善全球布局与配套,构建三大业务板块。发展路径清晰,成长潜力巨大。

投资建议:我们预计公司14-16年EPS为1.12、1.41和1.69元,欧洲向好确认后估值回归15倍正常水平,加上10亿富奥股权价值后,对应目标价20元,维持“强烈推荐”评级,建议积极配置。后续可重点关注汽车电子并购进展及轻量化新材料应用进展。

风险提示:国内汽车限购加剧,原材料成本大幅增加。