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宁波华翔:业绩超预期、电子新材料提估值

发布时间:2014-07-19    研究机构:宏源证券

中报业绩超预期。2014 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为70%至100%,对应上半年盈利2.85 亿至3.35 亿元,一季度公司盈利为1.09 亿元,则2 季度单季度盈利为1.76 亿-2.26 亿元。如上半年简单年化则全年业绩有望达到6 亿元,如拿2 季度年化则未来1年的业绩有望达到8 亿元,大幅超预期。

未来业绩稳步向上。公司国内业务较为稳健,主要配套的大众、宝马和福特均为国内强势品牌。公司渗透率不断提升,将能维持每年20%的营收增长。海外业务逐季转好,在一季度亏损500 万的情况下,上半年已经实现盈亏平衡。预计明年国内业务仍将维持20%-30%增长,海外业务实现2000 万以上盈利。则预计明年业绩有望达到8 亿元。

汽车电子有望通过内生增长和外部实现快速发展。汽车电子是公司的中期战略,Helbako 只是个起点,目前公司做油路控制系统,尚在不断拓展天窗控制系统、电路控制系统业务。公司未来要向汽车电子的模块化方向发展。此外,公司实施过多次海外并购,海外并购有望成为公司进一步做强汽车电子业务的重要手段。

汽车轻量化是新能源发展的必由之路。公司在碳纤维开发上在国内处于领先地位,与宝马保持同步,并有望供货宝马,明年有望实现千万元的碳纤维产值。公司是新能源汽车隐性标的。

投资建议:短期来看,以公司今年6 亿元利润,15 倍估值,给予目标价17 元目标价。明年有望实现8 亿净利润,如实现汽车电子并购、碳纤维供应上量,有望给予20 倍以上估值,长期对应目标价30 元。

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