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宁波华翔:业绩超预期,是否持续待观察

发布时间:2014-01-23    研究机构:宏源证券

取预测中值全年盈利3.6 亿元,同比增长44%,单四季度利润1.2 亿元同比上升100%,全年eps0.68 元,超市场预期0.59 元15%。我们认为全年利润44%增长符合今年年汽车零部件公司业绩高速增长大趋势,但四季度利润突然非线性增加可能和欧洲业务好转有关。

公司估值显着较低,主要是历史上业绩长期不达预期的体现,未来若盈利能力恢复到正常水平,估值和业绩双击带来股价想象空间巨大。

公司目前股价对应2013 年业绩13 倍,14 年10 倍,显着低于零部件平均估值,若公司未来进入业绩上升通道,14 年估值有望上升到13-15倍,估值弹性较大。

欧洲经济复苏带来2014 年想象空间。公司海外的sellner,hib trim2013年前三季度给公司贡献了近8000 万的负贡献,也是2013 年前三季度业绩不达预期的主要原因,随着欧洲经济复苏,2014 年欧洲业务有望改善,若2014 年实现盈亏平衡能带来20%的业绩增速。

2014 盈利仍存在不确定性。虽然自上而下的看公司各项业务盈利及目前估值水平都有上升空间,但公司存在较多和外资的合资公司以及收购的欧洲公司,盈利情况不受母公司控制,利润释放的节奏较难把握,对2014 年国内业务增速较2013 年将有所放缓,目前公司海外板块的盈利情况完全无法把握,因此仍存在不确定性。

投资建议-增持。从长期投资角度,公司股价处于低位,中短期看2014年的业绩仍有不确定性,给予增持评级,目标价12 元。

申请时请注明股票名称