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宁波华翔:步入新一轮收获期,未来业绩高增长

发布时间:2013-08-30    研究机构:光大证券

公司发布2013年中报,净利润1.7亿元,同比增长28.4%

公司上半年实现营业收入32.3亿元,同比增长33.0%;归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长28.4%;EPS0.32元,符合我们之前预期。

公司单2季度实现营业收入17.5亿元,同比增长34.1%;归属于上市公司股东的净利润0.9亿元,同比增长33.3%。收入和净利润表现环比均要好于1季度。

国内业务收入和盈利高速增长

公司上半年国内业务收入24.4亿元,同比增长31.9%,毛利率为22.0%,同比提升3.5个百分点,盈利能力大幅上升,主要子公司宁波井上华翔、宁波安通林、宁波诗兰姆、宁波胜维德赫、宁波华翔(002048)特雷姆等的净利润同比均大幅增长。

国外业务继续亏损,略低于预期

公司国外业务主要是之前收购的德国sellner和HIB这两个内饰件公司,sellner于2012年并表,HIB于2013年5月并表,上半年公司国外业务仍亏损约0.4亿元,我们认为这主要是由于欧洲市场依然低迷以及新转入的公司资产减值损失增加所致,随着整合的进行国外业务将会有所改善。

公司即将从投入期步入收获期

公司从2010年开始进入新一轮的投入期,投入方向主要是在国内加速进行生产基地布局和在海外收购。扩张生产基地在厂区建设、市场和客户开拓、产能释放等方面都需要一定时间,而海外收购的企业也正处于经营困难的处境。我们认为公司未来即将进入收获期,公司的全国性布局已经大部分完成,未来多处新的生产基地将开始贡献利润,海外收购业务也有望得到改善,公司整体收入和盈利都将快速增长。

未来三年业绩高增长,维持“买入”评级

我们预计公司2013~2015年的净利润增速分别为35.2%、32.3%、23.1%,EPS分别为0.64、0.85、1.04元,继续维持“买入”评级,目标价11.52元,对应2013年盈利预测18倍PE。

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