宁波华翔(002048.CN)

宁波华翔(002048):大额定增补充流动资金 彰显董事长坚定信心

时间:21-02-09 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

公司发布定增预案公告,拟向实际控制人周晓峰先生控制的峰梅实业,以12.31 元/股的价格,发行不超过1.88 亿股(约占发行前总股本30%),募集总金额不超过23.1 亿元,所得资金将全部用于补充流动资金。

评论

实控人认购大额定增彰显信心,公司长期发展战略有望贯彻实施。

根据公司定增预案,实控人将全额认购此次定增股份,发行后周晓峰先生及其一致行动人对公司的持股比例将由29.49%上升至45.76%(按发行上限计算)。我们认为公司此次由实控人以现金方式全额认购大额定增,彰显其对公司未来长期发展的坚定信心。

定增完成后有36 个月的锁定期,或将进一步加深实控人与公司的绑定,有望推动公司的管理效率持续提升和长期发展战略决策的贯彻实施。

发布股东回报规划,提升分红比例回馈股东。公司近三年平均股息率约为11.47%,为实现与投资者长期的利益共享,公司制定2021年-2023 年股东回报规划,拟在公司满足基本现金分红条件时(当年盈利且累计可分配利润为正数等),根据公司发展阶段和是否有重大资金安排的三类情形下,公司当年现金派息比例不低于20%、40%和80%。根据目前盈利情况,我们判断公司2021 年预计派息率将提升至不低于20%,有利于提升股息率水平,或将体现公司长期投资价值。

募资补充流动资金,公司盈利与抗风险能力进一步增强。在本次发行完成后,募集资金将全部用于补充公司流动资金,我们预计公司资产负债率将进一步下降,3Q20 公司负债率为35.86%,定增完成后,预计最低将降低至31.8%。募资到位后,公司盈利能力和抗风险能力均有所增强,公司有望继续深化在行业内的竞争力。

我们预计2020 年公司主要客户一汽大众为公司带来超行业增速,奔驰、丰田、沃尔沃等客户也对业绩产生正向贡献,公司欧洲业务重组费用预提后,公司或能轻装上阵,我们预计公司2021 年将实现海外业务减亏,盈利不确定性将逐步减弱。当前汽车及零部件行业正面临向电气化转型重要的发展机遇期,我们认为实控人在此时点对公司进行股权结构优化,将有利于公司进一步转型升级,把握行业变革期的机遇。

估值建议

我们暂时维持公司2020、2021 年盈利预测不变,引入2022 年盈利预测14.2 亿元。公司股价对应8x/6.7x 2021e/2022e P/E,我们维持公司跑赢行业评级,暂时维持目标价21 元,对应11x 2021e P/E,距最新收盘价仍有39%上行空间。

风险

定增落地不及预期,海外业务整合不及预期