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宁波华翔(002048):业绩难抗疫情寒流 热成型放量值得期待

发布时间:2020-05-12    研究机构:财通证券

业绩难抗疫情寒流,热成型放量值得期待

事件:公司公布2020 年一季报:Q1 实现营业收入27.4 亿元,同比下降25.5%;归母净利润8042.3 万元,同比下降32.6%;扣非净利润5787.7万元,同比下降48.3%。

Q1 净利润同比下降32.6%,业绩符合预期

公司Q1 营业收入与净利润显著下滑,主要系受新冠疫情影响,Q1 国内汽车销量同比下降42.4%,公司订单下降,产能利用率走低。同时,海外疫情蔓延,海外车企停工停产,公司在德国、美国等地工厂自3月下旬开始停产,对公司整体经营形成拖累。当前国内疫情基本得到控制,公司部分配套一汽大众等主机厂的工厂,Q2 产能安排已达到疫前水平,预计Q2 公司国内业务将企稳回升。不过海外疫情控制慢于国内,公司海外收入占比超20%,净利润中占比较大的投资收益受海外工厂经营的影响较大,因此当前海外的影响尚未完全显现,预计对公司Q2 业绩仍有部分影响。

Q1 毛利率微升,费用率提升

公司Q1 毛利率18.2%,同比增长0.1pct,净利率3.6%,同比下降1.2pct。

费用率方面,Q1 三费率(合并研发费用率)15.6%,较去年同期增长3.6pct,其中:销售费用率3.4%(同比+0.5pct);管理费用率11.3%(同比+3.1pct),主要系研发费用同比增长4.4%所致;财务费用率0.9%(同比+0,05pct)。总体而言,公司盈利能力较为稳定,控费能力有所下降。

积极布局热成型、新能源,新业务放量带来增长新动力公司积极布局热成型件,到2020 年底在青岛、佛山、天津、成都建成10 条热成型件产线。公司热成型件进入一汽大众全系车型配套,单车配套价值量达1500-2000 元。我们认为,随着热成型件继续放量,将为公司带来强有力的业绩新增长点。同时公司紧跟新能源产业趋势,近年来持续加强对新能源的投入并取得一定成果,进入以特斯拉为代表的新能源车企配套,目前已为特斯拉配套“后视镜”、“通风管”

等产品。我们预计,公司进入特斯拉配套树立标杆,有望高举高打进一步拓展其他新能源车企及车型的配套,从而打开业绩增量空间。

盈利预测与投资建议

预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.29 元、1.63 元、1.96 元,对应PE分别为12.9 倍、10.2 倍、8.4 倍,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业景气度不及预期;公司产品与客户拓展不及预期;公司热成型件放量不及预期;海外疫情控制不及预期。

申请时请注明股票名称