移动版

宁波华翔(002048):被低估的特斯拉供应商

发布时间:2020-02-04    研究机构:方正证券

  我们认为宁波华翔(002048)未来发展潜力,作为特斯拉供应商未来还有很大发展空间。公司未来将呈现业绩和估值戴维斯双升。

  1、公司是特斯拉核心供应商之一:1)公司与特斯拉存在长期稳健合作关系,特斯拉在国产化转移过程中更倾向于原有配套体系中供应商。劳伦斯子公司北方刻印为特斯拉北美提供铝饰条等产品,配套于 Model X 和 Model S。2)公司为特斯拉国内工厂供应智能后视镜等零部件,产品向电子化智能化升级。

  智能后视镜是车外后视镜,集成了WIFI 和通信天线等功能,从而实现车联网功能。我们预计后视镜价格在1000 左右元/对。3)可见潜在产品丰富,电池包结构件等产品。公司与宁德时代有着很好的合作体系,电池卡夹和波纹管等产品有长期供应关系,主要应用于大众等合资客户,随着宁德时代与特斯拉的合作,公司产品有很大概率应用于特斯拉。整体来看,公司预计目前单车价值量在2000 元左右,未来有很大的提升空间,并且随着Model Y 发包和Model 3 国产化率提升,或将快速显现出来。据特斯拉官方说法,Model 3 初期国产化率20-30%,今年底将提升至70%。

  2、大众产业链的成长确定性较强,给公司带来业绩增长的保障。

  公司收入和利润最大贡献来自大众,一汽大众制定2020 年销量目标是232.5 万,较2019 年提升9.1%,并将推出29 款新车,维持产品大年。公司给一汽大众配套的热成型9 条产线都已进入满产状态,未来有可能进一步扩充产能,给公司带来较大的收入和利润贡献。

  3、汽车零部件国产化率加速的核心受益企业。目前,公司在日系大客户进展迅速,丰田已成为公司核心客户之一,随着日系供应链的国产化不断加速,以及日系车企在国内销售的持续增长,为公司带来又一增长亮点。此外,2019 年海外华翔实现减亏,后续有望持续改善。

  我们预计公司2019 年、2020 年业绩分别为9.17 亿元、10.89 亿元,对应估值12.3X、10.3X。给予强烈推荐评级。

  风险提示:一汽大众销售增长不及预期;特斯拉国产话进程不及预期;整车行业增长不及预期

申请时请注明股票名称