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宁波华翔:36%的净利润增长,贴近业绩上限,超预期,拿到非公开发行批文,诉求捋顺

发布时间:2017-10-25    研究机构:申万宏源

2017Q1-Q3净利润同比增长36.06%,超市场30%的净利润预期,同时三季度单季度实现2.31亿,同比增长56.98%,环比增长13.8%。根据公司以往单季度业绩推算,四季度往往是公司业绩高点,我们预计公司2017年大概率实现9亿净利润,且有超预期的可能性。

公司盈利能力与收益质量不断改善。2017年前三季度ROE(加权)11.33,同比改善非常明显(去年同期10.20),毛利率提升了1.19个百分点,我们认为这是传统主业(主要客户欧系)和宁波劳伦斯(主要客户美系)优势互补下效率提升的持续体现。期间费用率同比提高0.56个百分点,主要是公司银行借款导致财务费用提高引起,未来随着募集资金到位,费用将回归正常水平。固定资产同比增长5.25亿,我们猜测主要是公司新建热成型工厂的原因,热成型业务将会是公司在轻量化方面最先释放利润的业务,成为公司新业务方面最有利的盈利来源,属于正常开支。总之,公司在传统主业、新的业务增长点方面都在有条不紊的进行并兑现。我们维持之前观点,未来4年看2.2倍收入增长,400亿收入目标。传统主业+汽车轻量化+汽车电子+新能源电池包业务逐步渗透,单车价值量有望从2500-300元持续增长到4500-6000元,甚至更高。海外随着奔驰项目的实施,对海外的经营保持积极态势,预计2017全年与去年亏损持平。总之,公司是汽车零部件里面成长性非常好的低估值零部件标的。

公司获得非公开发行批文,不确定性逐步消除,诉求捋顺。维持盈利预测,维持买入评级。

我们认为公司2017-2019年可实现15,083百万元、18,640百万元及22,080百万元,对应净利润分别为900百万、1,166百万及1,491百万元,对应PE分别为15倍、12倍及9倍。

申请时请注明股票名称