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新能源汽车产业链:标的篇

发布时间:2017-04-12    研究机构:海通证券

汽车行业:(1)宁波华翔(002048):公司配套特斯拉车型铝饰条所带来的收入、利润将持续扩张。特斯拉业务带动的收入、利润弹性将分别从0.3%、0.5%加速提升至3%、6.4%,具有良好的增长空间。(2)天汽模:公司是特斯拉部分车身冲压件模具的供应商,受益特斯拉未来3~5年内电动新车型发布及已有车型的持续改善,看好公司取得特斯拉订单的可持续性。(3)广东鸿图:受益特斯拉不断提升工艺水平、对标传统车厂,公司所供应的电池底座及支架产品的价值量将有望持续提升。考虑到新能源汽车在未来3~5年将是一个技术进步、品质提升的时期,看好公司未来在特斯拉车型上的供应产品价值量持续提升的可能。

有色行业:中科三环:进入特斯拉产业链,尽享行业红利。公司于2016年10月正式进入特斯拉产业链,是国内唯一一家与特斯拉达成采购意向的磁材企业。

此次合作,再次印证了公司的强大的研发实力和行业影响力,未来公司将有望尽享新能源汽车放量所带来的行业红利。

化工行业:(1)沧州明珠:公司是国内隔膜龙头,干法毛利率高于行业平均,湿法正处量、利齐升期。公司干法隔膜出货量稳定约1亿平米/年,工艺领先、且具规模优势,推动盈利能力超越行业平均水平。公司首条湿法产线2500万平经1年调试已达产,并实现主流客户导入。(2)新宙邦:公司目前产能大约为两万吨左右,受益于新能源汽车的推广,销售情况可观,预计今年销量仍能持续增长。公司作为国内锂电解液生产的龙头企业,有望持续受益于新能源汽车的高增长。(3)石大胜华:国内领先的碳酸二甲酯(DMC)生产商,能同时为下游锂电池企业提供5种电解液溶剂,同时布局锂电池电解液溶质六氟磷酸锂。

电新行业:(1)长园集团:长园华盛为锂电池电解液添加剂领军企业,主营产品包括碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC),为三菱化学、松下电池及国内等电池厂商供货。长园华盛通过对松下供应VC、FEC产品,切入特斯拉产业链。(2)宏发股份:考虑到Model3的低售价以及公司新能源继电器具备较强的价格优势,我们预计宏发股份进入Model3继电器供应链为大概率事件,预计单车供应量3个左右,单车供货价值近500元。

计算机行业:(1)四维图新:四维图新是我国地图车载地图的龙头企业,已连续13年领航中国前装车载导航市场,2015年公司占据前装车导航市场40%的份额。近年来,公司以高精度地图为切入点逐步布局无人驾驶领域。(2)东软集团:公司提供的汽车电子产品打通了汽车前装和后装的垂直产业链,正朝向智能化、互联网化、新能源化方向发展。其ADAS产品服务在复杂环境精准感知、多传感器无缝兼容方面居于领先地位。

电子行业:(1)兆易创新:通过收购ISSI,公司补全存储器布局,转变为“FLASH+DRAM”全套存储系统方案解决商,并借助ISSI开拓汽车电子芯片全新市场,ISSI也可依托本次收购开拓中国市场。(2)沪电股份:受益中小PCB退出市场与抢夺台湾、日本厂商份额,大陆PCB龙头企业预计将保持较快增速,该趋势在2017年将会继续,沪电股份有望深度受益。(3)联创电子:公司目前是全球最大的运动相机高清镜头供应商,是全球范围内少数掌握高清光学镜头研发和加工技术的企业之一,在A股市场具有稀缺性。(4)长信科技:公司早期为特斯拉ModelS提供仪表盘,并且为纯电动SUVModelX的车型上提供了仪表盘和部分中控屏。同时收购比克电池,有望进一步切入特斯拉产业链。

风险因素:特斯拉销量不及预期;新能源电池发展低于预期;市场竞争风险。

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