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汽车行业第7周:观车瞧市,平静的销量,躁动的市场

发布时间:2017-02-13    研究机构:兴业证券

1月汽车销量略低于预期。

乘联会公布1月产销数据,当月狭义乘用车(不含微面)零售207万辆,同比-9.3%,环比-23.5%。总量上,1月份行业的正面因素包括:去年12月未交付订单的平滑、厂商延续购置税补贴(承担2.5%税率),负面因素包括:2016年春节在2月,今年1月销售工作日同比减少5天。从历史可比情况看,虽然2013-2016年春节在1、2月之间轮换,但行业销量均实现了同比正增长。整体而言,今年1月销量弱于季节性因素。

现在仍处在左侧。

港股整车从去年10月初开始调整,今年1月中旬开始反弹(吉利/广汽/长城为代表)。相比之下,A股整车在去年4季度横盘,这一轮上涨的力度也较为有限。我们认为港股反弹主要是对前期悲观预期的修复,在1月数据略弱的背景下,今年整车是风险还是机会,需要2、3月份的数据验证,现在处在投资窗口的左侧。

周期向下结构向上,看好自主、豪华车。

我们对全年行业的判断总结成8个字--周期向下、结构向上。以2-3年的中期维度,自主品牌、豪华车的结构性增长是可持续的,都是消费升级的表现;以3-6个月的短期维度,豪华车对购置税的暴露风险低于自主品牌,确定性更强。我们上周发布了豪华车深度报告《宝马新周期、孤芳不自赏》,重点推荐宝马产业链的投资机会,包括H股的整车--华晨中国(1114.HK),经销商--宝信汽车、永达汽车;A股的经销商--广汇汽车,零部件商--宁波华翔(002048)。

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